虎視(shì)眈眈的投資人(rén)都是怎麽布局的？

2017年，中國股權投資市(shì)場(chǎng)迎來(lái)了(le)新(xīn)一(yī)輪發展，是很多投資人(rén)的豐收年。據清科研究中心發布的2017前三季度中國股權投資市(shì)場(chǎng)發展報(bào)告顯示，今年前三季度國内股權投資機構保持了(le)較高的活躍度，共發生(shēng)6383起投資案例；投資總金(jīn)額近6000億元人(rén)民(mín)币；共募集1490支基金(jīn)，達7296.89億元人(rén)民(mín)币。

初創期企業仍是重點投資對象，企業獲得A輪投資的高達1525起；B輪企業投資金(jīn)額近1200億元人(rén)民(mín)币，占比最高。TMT成為(wèi)重點吸金(jīn)行業，備受早期機構追捧，無論從投資案例數還是投資金(jīn)額看，互聯網、IT、生(shēng)物技術/醫(yī)療等技術創新(xīn)領域均數前列。早期、VC、PE機構共發生(shēng)2,008筆退出，機構IPO退出也(yě)取得了(le)喜人(rén)的成績，高達822筆。

因此，我們梳理(lǐ)了(le)投資界TOP100部分(fēn)上(shàng)榜投資人(rén)的“投資觀”、“布局論”。

投資是個(gè)充滿了(le)遺憾的殘缺美學，焦慮、後悔、糾結，大概是每個(gè)做投資人(rén)都繞不開的三種情緒。投錯了(le)，會懊惱投多了(le)；投對了(le)，又悔當初投少了(le)。

就(jiù)在剛剛過去的10個(gè)月(yuè)(yuè)，達晨創投2017年一(yī)共收獲了(le)17家IPO企業，領跑全國VC/PE。而達晨創投執行合夥人(rén)、總裁肖冰并沒有顯得太興奮。反而說(shuō)：“今年IPO的是過去5年到10年以前投的項目，因為(wèi)市(shì)場(chǎng)變化(huà)太快(kuài)了(le)，你要提前規劃好(hǎo)(hǎo)5年後的事(shì)情。”

據了(le)解，過去17年，達晨一(yī)共投資400多家企業，其中差不多70家公司在A股上(shàng)市(shì)。而複盤達晨創投曆史上(shàng)最賺錢(qián)的10個(gè)明星項目，達晨在投資這(zhè)些(xiē)項目時(shí)都沒有競争對手。“沒有人(rén)跟你搶，甚至這(zhè)個(gè)企業把市(shì)場(chǎng)上(shàng)所有的投資機構都拜訪了(le)，沒有人(rén)投，最後隻有達晨投資，并賺了(le)最多的錢(qián)”。肖冰感慨道。

比如(rú)，2009年，達晨對尚品宅配投資了(le)6000萬元。當時(shí)正值全球金(jīn)融危機，創投圈冷冷清清。到了(le)2017年，尚品宅配在深交所創業闆上(shàng)市(shì)，最新(xīn)股價維持在165元左右，達晨創投投資7年獲利逾70倍。

這(zhè)給了(le)投資人(rén)一(yī)個(gè)啓發，隻要堅持重度垂直的專業化(huà)，将會獲得大量的投資機會。也(yě)許，這(zhè)條賽道會很冷僻，投資人(rén)會感到孤獨，但(dàn)我們一(yī)定要堅定地相信自己。

一(yī)張開放(fàng)式的辦公桌，和團隊聚在一(yī)起吃着盒飯看項目，關(guān)鍵還要出手迅速。“投資人(rén)不能(néng)過得太舒服，要跟創業者貼近。”

英諾天使創始合夥人(rén)李竹負責文娛和AI兩個(gè)領域，一(yī)方面與他個(gè)人(rén)的創業經曆息息相關(guān)，另一(yī)方面在做個(gè)人(rén)天使時(shí)投出獨角獸美團和上(shàng)市(shì)公司遊族網絡，讓他對于趨勢的把握更為(wèi)敏銳。但(dàn)有一(yī)個(gè)創業者，讓李竹猶豫過。

那就(jiù)是打算(suàn)給迪士尼做遊戲外包的齊偉，從個(gè)人(rén)天使到英諾成立，李竹都感覺其空間(jiān)不大，因此沒有打算(suàn)出手。直到2014年，齊偉表示想做一(yī)款自己的休閑遊戲。“如(rú)果你自己做自己的遊戲，我們就(jiù)可以投資！”不久，齊偉的檸檬微趣就(jiù)獲得了(le)英諾250萬元天使投資，這(zhè)款自主開發的遊戲，便是賓果消消消。今年7月(yuè)(yuè)28日，檸檬微趣披露了(le)招股說(shuō)明書，啓動IPO進程。

“天使投完以後的一(yī)年，如(rú)果項目能(néng)跑到1億美金(jīn)（估值），就(jiù)是我們内部優秀項目的标準。”李竹說(shuō)。

中國本土(tǔ)創投經曆了(le)從無到有，從寂寥到火(huǒ)爆，從全民(mín)PE又到重新(xīn)洗牌的過程，伴随這(zhè)其中，華平投資中國區聯席總裁華平也(yě)從首個(gè)項目375萬美元的投資額，發展到如(rú)今每個(gè)項目平均1億美元的大手筆。

而令魏臻願意下(xià)重金(jīn)布局的是出行，目前已投資了(le)神州租車、神州專車、優信拍、摩拜單車、蔚來(lái)汽車、e代駕、大搜車、巴圖魯等出行鏈條上(shàng)不同企業，近10億美元。

華平是摩拜C輪和D輪的領投方。魏臻說(shuō)：“投資團隊對行業的研究和盡調完成很快(kuài)，加上(shàng)和李斌本來(lái)就(jiù)有過良好(hǎo)(hǎo)的合作(zuò)，對摩拜的投資是華平決策最快(kuài)的一(yī)個(gè)項目，整個(gè)過程大概就(jiù)三周時(shí)間(jiān)。”

2016年9月(yuè)(yuè)底C輪投資時(shí)，摩拜還處于“看到有人(rén)騎，大家會拍照”的新(xīn)鮮期，華平的盡調主要做了(le)三件事(shì)。

第一(yī)，辨别用戶是真需求還是僞需求，驗證這(zhè)需求有多剛性，再框算(suàn)需求有多大。

第二，理(lǐ)解用戶是否願意為(wèi)這(zhè)項服務(wù)付費，願意付多少錢(qián)。

第三，了(le)解它的成本結構，以便建立分(fēn)析模型判斷這(zhè)樣的企業能(néng)賺多少錢(qián)，值多少錢(qián)。

2016年9月(yuè)(yuè)底到2017年1月(yuè)(yuè)初，摩拜正處在高速發展的時(shí)期。用戶的需求、一(yī)塊錢(qián)能(néng)不能(néng)收、成本結構以及競争等在C輪關(guān)注的點，都一(yī)一(yī)驗證了(le)華平之前的調研結論。魏臻說(shuō)：“時(shí)至今日，摩拜的滲透率還遠(yuǎn)沒有到完全滲透的階段，你隻會發現(xiàn)周圍騎摩拜的人(rén)越來(lái)越多，想象空間(jiān)依然很大。”

勇氣+運氣，許小林為(wèi)華蓋總結的成功公式多少有點玄學的味道。但(dàn)看看他們曾經走過的路(lù)和恪守的準則，也(yě)就(jiù)不難理(lǐ)解這(zhè)個(gè)結論從何而來(lái)了(le)。

在華蓋的合夥人(rén)文化(huà)中，做“穩妥的風(fēng)險投資”是大家的共識。而當“穩妥”成為(wèi)“風(fēng)險”的修飾詞，背後一(yī)定有着完整、強悍的内部邏輯支撐。

這(zhè)套邏輯裏，最直觀的是華蓋選擇項目時(shí)三條簡單而明朗的标準：趨勢看好(hǎo)(hǎo)、創始人(rén)靠譜、自己幫得上(shàng)忙。這(zhè)三個(gè)框架同時(shí)為(wèi)“穩妥”上(shàng)了(le)保險，保證華蓋的投資列車不會輕易偏離軌道。與其相對的，項目是否盈利、公司離IPO還有多遠(yuǎn)、對方給的條件是否優惠這(zhè)些(xiē)量化(huà)标準反倒不是其衡量的重點。

大原則之下(xià)，為(wèi)何看好(hǎo)(hǎo)醫(yī)療、TMT、文化(huà)三個(gè)領域？許小林認為(wèi)這(zhè)也(yě)是穩妥的選擇——回到需求本身(shēn)。十年之前，他對行業做出了(le)判斷：醫(yī)療、TMT與文化(huà)一(yī)定是消費升級的重點領域。這(zhè)背後的邏輯很簡單，就(jiù)是人(rén)有閑錢(qián)了(le)會用在哪兒(ér)，無非就(jiù)是關(guān)注自己和家人(rén)的健康，關(guān)注自己的文化(huà)消費和子(zǐ)女(nǚ)的教育。如(rú)今，華蓋在三個(gè)方向上(shàng)分(fēn)别擁有了(le)一(yī)支相當成熟的隊伍，保證在每個(gè)細分(fēn)領域投資的專業與專注。

這(zhè)幾年，投資圈有一(yī)位大神，他的投資命中率令人(rén)豔羨，有人(rén)曾評價他擅長小生(shēng)意用猛虎下(xià)山砸大錢(qián)的方法變成巨大的生(shēng)意。他就(jiù)是金(jīn)沙江創投董事(shì)總經理(lǐ)朱嘯虎。

2011年，他投資餓了(le)麽，500多萬美元獲得了(le)幾十倍的回報(bào)；2012年，投資滴滴出行，700萬美元獲得了(le)1000多倍的回報(bào)；2015年，他與羅斌投資映客，獲得了(le)幾十倍的回報(bào)，直播成為(wèi)2016年最搶眼的風(fēng)口；2016年，他投資了(le)ofo，目前ofo估值30億美元，共享單車也(yě)成為(wèi)2017年最大的風(fēng)口；2017年他投資小電，小電随後獲騰訊、紅(hóng)杉、鼎晖等注資，共享充電寶成2017年小風(fēng)口……

有媒體(tǐ)甚至将其稱之為(wèi)徹底體(tǐ)現(xiàn)馬太效應的投資人(rén)——他個(gè)人(rén)已經變成了(le)一(yī)個(gè)募資品牌，他投出越多的明星案例，往後就(jiù)有越多的基金(jīn)認可他投資的标的，那他所投的企業就(jiù)越容易拿到下(xià)一(yī)輪，也(yě)就(jiù)越容易在規模效應和資本募集的遊戲中勝出。

即使朱嘯虎本人(rén)表示“風(fēng)口不是我們造的，是創業者們造的，我們隻是搭了(le)便車。”但(dàn)從滴滴、映客、ofo到小電，他似乎已經成為(wèi)了(le)一(yī)個(gè)有“自造風(fēng)口”能(néng)力的投資人(rén)。

他要做的似乎很簡單：找到一(yī)個(gè)新(xīn)的行業，花小錢(qián)投一(yī)個(gè)“小生(shēng)意”，後面自有BAT巨頭和頂級VC/PE跟上(shàng)。

Mergermaket今年6月(yuè)(yuè)發布的《亞洲大買手檔案：BAT互聯網三巨頭》統計顯示，BAT自2012年以來(lái)完成174項交易，累計投資1124億美元。其中，騰訊以75起投資并購(gòu)，625億美元的投資額位居榜首，成為(wèi)BAT中當之無愧的“最壕投資金(jīn)主”。

據不完全統計，騰訊已經投資或并購(gòu)了(le)數以百計的标的項目，涵蓋了(le)近20個(gè)行業方向，實現(xiàn)了(le)從種子(zǐ)輪到IPO上(shàng)市(shì)後的全線布局。 在騰訊的投資布局中，遊戲、文娛、電商(shāng)一(yī)直是最主要的投資領域。

最近，騰訊又開始把目光轉移到了(le)醫(yī)療健康領域，據不完全統計，3年來(lái)，騰訊在醫(yī)療健康領域一(yī)共投了(le)20多家公司，累計總金(jīn)額超過5億美元。馬化(huà)騰曾明确表示“互聯網+醫(yī)療或許是最讓BAT們頭疼的那一(yī)個(gè)”，看來(lái)，這(zhè)塊“硬骨頭”，騰訊是下(xià)定決心要啃了(le)。

有業内人(rén)士分(fēn)析：“不出意外，騰訊未來(lái)會向着集團控股公司+多個(gè)子(zǐ)業務(wù)上(shàng)市(shì)公司的方向開始演進；這(zhè)和Google在2015年改名Alphabet，然後調整業務(wù)模塊的方式是一(yī)樣的。控股公司更多承擔的是投資的角色，而且可能(néng)是長期投資；而下(xià)面的具體(tǐ)業務(wù)子(zǐ)公司則承擔的是明确的營收增長。”

在過去的十幾年中，中國股權投資行業可謂風(fēng)雲變幻、跌宕起伏，先是2000年初迎來(lái)中國互聯網的波瀾壯闊，随後即是中國互聯網泡沫的崩裂，随着世界經濟複蘇，以及我國經濟發展進入新(xīn)常态等一(yī)系列深刻變化(huà)，整個(gè)行業迎來(lái)全民(mín)PE、創業闆開市(shì)等，中國股權投資行業愈發穩健。

在行業成長的過程中，投資就(jiù)像是一(yī)場(chǎng)長跑，是一(yī)場(chǎng)一(yī)言難盡的跋涉。而每一(yī)位投資界TOP100上(shàng)榜的投資人(rén)，也(yě)都有着深刻的行業洞察，決策敏銳果斷，在詭谲的創投江湖中辨識千裏馬、獨角獸，創造了(le)一(yī)個(gè)又一(yī)個(gè)神話(huà)。