政府引導基金(jīn)規模超2.3萬億千億資金(jīn)閑置下(xià)有地方過半投入轉銀行定存

各地政府引導基金(jīn)基本情況

近期，在由投中信息和投中資本主辦、投中網協辦的“第11屆中國投資年會有限合夥人(rén)峰會”上(shàng)，深創投總裁孫東升介紹，經過近兩年較大規模的增長，到2016年，政府引導基金(jīn)已經達到901隻，總規模超2.3萬億元，呈現(xiàn)政府引導基金(jīn)“遍地開花”的良好(hǎo)(hǎo)勢頭。

《每日經濟新(xīn)聞》記者注意到，從2007年以來(lái)，經過10年的發展，各級政府對引導基金(jīn)的模式已經逐漸認可，通過引導基金(jīn)的方式支持當地中小企業發展的效果也(yě)越來(lái)越明顯，但(dàn)在另一(yī)方面，社會對于政府引導基金(jīn)的争議(yì)依然存在。

孫東升認為(wèi)，政府引導基金(jīn)目前的确存在一(yī)定的問題，比如(rú)有的基金(jīn)因為(wèi)社會化(huà)募資達不到要求而夭折，有的投資監督難以滿足政府的要求，或者是退出形勢不容樂(yuè)觀等。

此外審計發現(xiàn)，一(yī)些(xiē)政府引導基金(jīn)出現(xiàn)閑置的狀況，比如(rú)至2015年底，中央财政出資設立的13項政府投資基金(jīn)募集資金(jīn)中，有1082.51億元（占30%）結存未用。而地方政府投資基金(jīn)也(yě)存在類似現(xiàn)象：如(rú)抽查地方設立的6項基金(jīn)發現(xiàn)，财政投入187.5億元中，有124億元轉作(zuò)商(shāng)業銀行定期存款。

引導基金(jīn)支持産業轉型升級

2005年，十部委出台《創業投資企業管理(lǐ)暫行辦法》，第一(yī)次提出中央和地方政府可以設立創業投資引導基金(jīn)。不過在此之前，2002年1月(yuè)(yuè)，國内第一(yī)隻政府引導基金(jīn)——中關(guān)村(cūn)創業投資引導基金(jīn)就(jiù)已成立。

創業投資引導基金(jīn)經過2005~2010年的試點和規範化(huà)運作(zuò)階段之後，到2011~2013年期間(jiān)迎來(lái)全面發展，而到2014年則開始積極轉型，政府引導基金(jīn)的數量和規模也(yě)出現(xiàn)急劇(jù)增長。

之所以出現(xiàn)加速，行業内認為(wèi)主要的因素是：2014年，中央着力規範财政補貼以及清理(lǐ)存量财政資金(jīn)，2015年新(xīn)預算(suàn)法實施，融資平台不再具備政府融資職能(néng)。到2016年，政府引導基金(jīn)已經發展到901隻，總規模達到23000多億元。

孫東升表示：“所謂引導基金(jīn)，就(jiù)是在基金(jīn)當中政府有出資，這(zhè)是第一(yī)個(gè)特點；第二是政府出資部分(fēn)是有讓利的；第三是委托專業化(huà)的機構，包括專業化(huà)的GP（General Partner，普通合夥人(rén)，又稱一(yī)般合夥人(rén)）來(lái)管理(lǐ)這(zhè)個(gè)基金(jīn)。”

實際上(shàng)，從廣義的政府引導基金(jīn)來(lái)看，其基金(jīn)數量和規模更大。

中國銀行國際金(jīn)融研究所在《我國政府引導基金(jīn)的發展現(xiàn)狀、 問題與對策》中指出，據統計，截至2016年底，包括創業投資引導基金(jīn)、産業投資引導基金(jīn)、基礎設施投資引導基金(jīn)等在内的政府引導基金(jīn)數量已超過1000隻，預期總規模達5.33萬億元（到位資金(jīn)1.91萬億元），分(fēn)别較2015年底增長了(le)30%和144%，是2013年底的3.4倍和3.5倍。其中，2016年的設立數量和總目标規模超過了(le)2013~2015三年的總和。

“2014年中央政府提出‘雙創’概念，政府引導基金(jīn)領域發生(shēng)了(le)翻天覆地的變化(huà)。我們叫做‘遍地開花’。”孫東升說(shuō)。

盛世投資合夥人(rén)趙元奇介紹，政府引導基金(jīn)可以簡單劃分(fēn)為(wèi)三個(gè)模式：初期是創投引導基金(jīn)，即投資VC階段的基金(jīn)；2014年開始，部分(fēn)引導基金(jīn)開始投産業基金(jīn)；去年開始投城市(shì)綜合發展引導基金(jīn)。

實際上(shàng)，從設立政府引導基金(jīn)的初衷來(lái)看，是為(wèi)了(le)助推産業轉型升級和經濟結構調整，并重點扶持創新(xīn)型企業發展。

四川産業振興發展投資基金(jīn)有限公司副總經理(lǐ)李賢彬在介紹四川的産業引導基金(jīn)時(shí)說(shuō)：“去年年初，我們引導基金(jīn)設立以後，緻力于協調政府的訴求和市(shì)場(chǎng)的訴求，最終的目的是服務(wù)于區域經濟的發展，投資四川的企業，最重要的是支持地方招商(shāng)引資，招商(shāng)引資通過産業基金(jīn)的角度和視(shì)野、模式，有利于地方經濟轉型升級，吸引優秀的企業落地四川。”

有地方過半投入轉作(zuò)銀行定存

近年來(lái)，随着政府引導基金(jīn)的快(kuài)速發展，對應的規範文件也(yě)陸續出台。

2007年，财政部、科技部兩部委頒布《科技型中小企業創業投資引導基金(jīn)管理(lǐ)暫行辦法》，支持科技型中小企業自主創新(xīn)。2008年，發改委、财政部和商(shāng)務(wù)部三部委聯合發布《關(guān)于創業投資引導基金(jīn)規範設立與運作(zuò)的指導意見》，為(wèi)政府引導基金(jīn)設立和運作(zuò)提供了(le)法律依據和操作(zuò)指南(nán)。2011年，财政部和發改委發布《新(xīn)興産業創投計劃參股創業投資基金(jīn)管理(lǐ)暫行辦法》，明确中央參股基金(jīn)的重點投資領域等。

到了(le)2015年11月(yuè)(yuè)，财政部印發了(le)《政府投資基金(jīn)暫行管理(lǐ)辦法》，此後在2016年12月(yuè)(yuè)，發改委發布了(le)《政府出資産業投資基金(jīn)暫行管理(lǐ)辦法》，進一(yī)步完善了(le)政府引導基金(jīn)的政策體(tǐ)系。

雖然政策體(tǐ)系在不斷完善，政府引導基金(jīn)也(yě)出現(xiàn)了(le)快(kuài)速發展的高潮，但(dàn)是，政府引導基金(jīn)所面臨的問題仍難以回避。對此孫東升認為(wèi)存在着六方面的問題：

其一(yī)，70%~80%的資金(jīn)規模需要GP到社會上(shàng)募資，很多基金(jīn)因為(wèi)社會化(huà)募資達不到要求而夭折。

其二，政府引導基金(jīn)一(yī)旦設立之後，投資監督難以滿足政府的要求。尤其是在欠發達地區設立一(yī)個(gè)基金(jīn)，本身(shēn)當地的項目資源有限，在投資上(shàng)，以創投的專業眼光來(lái)選擇項目，投資标的相對匮乏，投資進度難以滿足政府的要求。

其三，政府引導基金(jīn)的管理(lǐ)團隊往往不夠穩定，決策機制、風(fēng)控體(tǐ)系建立不到位。

其四，政府引導基金(jīn)的退出形勢也(yě)不容樂(yuè)觀。截至2016年底，政府引導基金(jīn)的總規模是2.3萬億元，假定其在子(zǐ)基金(jīn)的投資比例為(wèi)20%，放(fàng)大後的基金(jīn)總規模将達到11萬億元，這(zhè)樣投資的規模非常大，要全部退出是非常困難的。

其五，政府引導基金(jīn)還存在政策性與市(shì)場(chǎng)化(huà)的協調問題。作(zuò)為(wèi)GP接受政府出資，前提是要接受政府對這(zhè)個(gè)基金(jīn)出資部分(fēn)的政策性要求和導向，如(rú)果無法滿足這(zhè)個(gè)要求，政府也(yě)是無法投資的。

最後，是區域引導基金(jīn)發展不平衡，現(xiàn)在主要是集中在華東、華南(nán)這(zhè)些(xiē)發達地區，在欠發達地區投資還存在一(yī)定的問題。

為(wèi)此，孫東升建議(yì)，要穩定和擴大政府引導基金(jīn)的功能(néng)，創新(xīn)引導基金(jīn)的形式或者模式；政府引導基金(jīn)的布局要适度集中化(huà)；政府引導基金(jīn)需要多維度遴選管理(lǐ)團隊。

此外，孫東升強調，還要大力拓寬引導基金(jīn)的退出渠道，大規模的政府引導基金(jīn)未來(lái)在退出的時(shí)候，是創投機構必須認真考慮的問題。建議(yì)政府從現(xiàn)在就(jiù)開始，設立一(yī)些(xiē)PE或者VC這(zhè)種二級市(shì)場(chǎng)基金(jīn)，給到期的基金(jīn)退出選擇一(yī)個(gè)新(xīn)的渠道。

實際上(shàng)，政府引導基金(jīn)閑置的問題也(yě)是業界關(guān)注的焦點。審計署的審計結果顯示，至2015年底，中央财政出資設立的13項政府投資基金(jīn)募集資金(jīn)中，有1082.51億元（占30%）結存未用。抽查創業投資引導基金(jīn)發現(xiàn)，通過審批的206個(gè)子(zǐ)基金(jīn)中，有39個(gè)因未吸引到社會資本無法按期設立，财政資金(jīn)13.67億元滞留在托管賬戶；已設立的167個(gè)子(zǐ)基金(jīn)募集資金(jīn)中有148.88億元（占41%）結存未用，其中14個(gè)從未發生(shēng)過投資。

地方政府投資基金(jīn)也(yě)存在類似現(xiàn)象，抽查地方設立的6項基金(jīn)發現(xiàn)，财政投入187.5億元中，有124億元（占66%）轉作(zuò)了(le)商(shāng)業銀行定期存款。

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