ICO監管透視(shì)：傾向認定為(wèi)證券 警示欺詐與洗錢(qián)風(fēng)險

被認為(wèi)“無國界”發行和交易的ICO項目，正在考驗各國金(jīn)融監管機構的智慧。

ICO或稱ITO這(zhè)一(yī)募資方式表面上(shàng)與證券市(shì)場(chǎng)首次公開發行（IPO）相似。但(dàn)是，它繞開了(le)中央銀行或證券監管機構，處于金(jīn)融灰色地帶。

對各國金(jīn)融監管機構而言，對ICO等監管上(shàng)，一(yī)方面需要保護金(jīn)融創新(xīn)，不扼殺創新(xīn)募資方式的出現(xiàn)；另一(yī)方面也(yě)需要保護投資者利益，打擊洗錢(qián)等違法行為(wèi)。

對ICO發行中的“代币”而言，各國認定不一(yī)，或認定其為(wèi)資産、證券、私人(rén)貨币，但(dàn)對于ICO本身(shēn)而言，美國、加拿大、新(xīn)加坡等監管機構開始考慮将其定義為(wèi)證券發行行為(wèi)。

1、各國傾向認定ICO是證券

ICO發行中的虛拟貨币或數字貨币，金(jīn)融屬性到底為(wèi)何，各國監管機構态度不一(yī)。

主要經濟體(tǐ)中，美國将ICO發行視(shì)為(wèi)證券發行，受該國證券法律監管。

7月(yuè)(yuè)25日，美國證券交易委員(yuán)會（SEC）在一(yī)份調查報(bào)告中表示，由“虛拟”組織提供和銷售的數字資産的行為(wèi)受到該國證券法的要求。由于此類交易使用了(le)分(fēn)布式總賬（distributed ledger）或區塊鏈（blockchain）等技術，從事(shì)包括首次數字貨币發行（Initial Coin Offerings）或令牌銷售（Token Sales）等。不管其術語或技術有何不同，這(zhè)些(xiē)交易是否涉及提供出售證券取決于實施和環境，包括交易的經濟情況。

加拿大、新(xīn)加坡也(yě)于近期加入這(zhè)一(yī)行列，認為(wèi)ICO發行為(wèi)證券。

8月(yuè)(yuè)25日，加拿大證券管理(lǐ)局（CSA）表示，加密貨币發行涉及證券銷售行為(wèi)，應遵守證券發行規則；還沒有任何加密貨币在該國得到承認。

8月(yuè)(yuè)1日，新(xīn)加坡金(jīn)融管理(lǐ)局（MAS）發布澄清公告，在新(xīn)加坡發行數字令牌（digital tokens），如(rú)果屬于該國證券法的證券定義，則必須向MAS提交招股說(shuō)明書并注冊。發行人(rén)或投顧也(yě)需符合先相關(guān)法律及反洗錢(qián)和反恐相關(guān)規定。

新(xīn)加坡金(jīn)管局認為(wèi)，數字令牌發行已不僅是一(yī)種虛拟貨币。例如(rú)，數字令牌可代表發行人(rén)的資産或财産的所有權或擔保權益，可被認為(wèi)是證券投資基金(jīn)份額；數字令牌也(yě)可代表發行人(rén)欠下(xià)的債務(wù)，可被視(shì)為(wèi)公司債券。

歐洲國家中，英國也(yě)在考慮将ICO納入監管。

此前，英國将代币認為(wèi)是該國法律中定義的私人(rén)貨币（Private Currency），ICO項目發起人(rén)自行承擔政策和法律風(fēng)險。而在今年4月(yuè)(yuè)，英國金(jīn)融行為(wèi)監管局（FCA）在一(yī)份討(tǎo)論分(fēn)布式總賬的政策文件中認為(wèi)，如(rú)果公司發行足夠的令牌，導緻産生(shēng)數字貨币交易市(shì)場(chǎng)，可能(néng)會使得數字貨币通過比特币或以太網等增值。因此，ICO與IPO公開發行、證券私募配售或衆售（crowd sale）等相似，這(zhè)取決于其交易結構，未來(lái)可能(néng)将其納入監管範圍。

2、警示ICO欺詐、洗錢(qián)風(fēng)險

各國将ICO納入證券監管範圍的同時(shí)，也(yě)在警示ICO存在的欺詐風(fēng)險。

8月(yuè)(yuè)28日，美國SEC警告稱，一(yī)些(xiē)上(shàng)市(shì)公司宣稱參與了(le)ICO或與之相關(guān)活動，以新(xīn)技術為(wèi)噱頭誘騙投資者，包括：宣稱提供投資新(xīn)科技機遇為(wèi)噱頭“拉高出貨”（pump-and-dump），操縱市(shì)場(chǎng)等。

SEC表示，越來(lái)越多的企業使用ICO募集資金(jīn)，雖然這(zhè)些(xiē)活動可能(néng)提供公平和合法的投資機會，但(dàn)有公司通過公開宣布ICO或數字貨币等影響股價。如(rú)果這(zhè)些(xiē)公司沒有提供準确信息，财務(wù)報(bào)告不準确或股票(piào)交易出現(xiàn)問題，SEC将對其停牌。SEC已對First Bitcoin Capital Corp，CIAO Group，Strategic Global和Sunshine Capital等停牌。暫停交易後，投資者應謹慎考慮該類型股票(piào)投資。交易暫停可能(néng)是微市(shì)值欺詐（microcap fraud）的一(yī)個(gè)警告标志。

今年8月(yuè)(yuè)10日，新(xīn)加坡金(jīn)管局也(yě)警示ICO投資風(fēng)險：新(xīn)加坡已出現(xiàn)ICO投資，需注意了(le)解其基礎項目信息。

包括：ICO項目不在本國，很難驗證真實性，若項目失敗也(yě)很難追查。ICO發行人(rén)沒有完整的信用記錄，失敗率較高。ICO估值不透明，有極高的投機性；如(rú)果ICO發行的數字令牌對發行人(rén)資産沒有所有權，則數字令牌缺乏資産支持。

多個(gè)國家強調了(le)ICO可能(néng)涉及洗錢(qián)和其他違法活動的風(fēng)險。

新(xīn)加坡監管局表示，投資于ICO數字令牌的資金(jīn)，由于ICO交易匿名、易被濫用于非法活動，在短時(shí)間(jiān)内容易籌集大量資金(jīn)。如(rú)果執法部門調查相關(guān)非法活動，消費者将受到不利影響。

此前，英國央行曾表示，數字貨币不會對英國金(jīn)融穩定性和貨币構成重大風(fēng)險，因為(wèi)數字貨币流通量低(dī)。但(dàn)該國财政部認為(wèi)，有必要對數字貨币的使用和交換使用反洗錢(qián)法規。印度央行也(yě)已禁止使用數字貨币。