據财聯社消息，銀監會主席尚福林14日在中國銀行業協會第七屆會員(yuán)大會二次會議(yì)上(shàng)表示，要允許有條件的銀行設立子(zǐ)公司從事(shì)科技創新(xīn)股權投資，通過并表綜合算(suàn)大賬的方式，用投資收益對沖貸款風(fēng)險損失。尚福林的此番表态可能(néng)意味着“創投國家隊”即将登場(chǎng)。

此前，證券公司、信托公司、保險公司等一(yī)些(xiē)金(jīn)融機構已被允許開展創投業務(wù)，但(dàn)擁有我國最多金(jīn)融資源的商(shāng)業銀行卻受限于《商(shāng)業銀行法》，一(yī)直無法直接從事(shì)股權投資。

《商(shāng)業銀行法》第四十三條規定商(shāng)業銀行“不得向非自用不動産投資或者向非銀行金(jīn)融機構和企業投資，但(dàn)國家另有規定的除外”。在獲得銀監會的政策支持後，商(shāng)業銀行有望憑借“國家另有規定”的口子(zǐ)規避合規性問題，開展直接投資業務(wù)。

而在本月(yuè)(yuè)初，李克強總理(lǐ)主持國常會討(tǎo)論促進創業投資發展的政策措施。會上(shàng)提出，鼓勵有條件的地方設立創投引導基金(jīn);支持國有創投企業開展混合所有制改革，支持國有企業設立或參股創投企業和母基金(jīn)。

在鼓勵地方政府、國有企業參與創投産業之後，繼續為(wèi)銀行資本進入創投領域松綁，極有可能(néng)标志着國家資本全面進入創投領域。在資本寒冬的大背景下(xià)，創投國家隊有望為(wèi)融資市(shì)場(chǎng)帶來(lái)數額巨大的增量資金(jīn)，有助于創業項目整體(tǐ)走出資本寒冬。

依照政策方向，銀行資金(jīn)定向從事(shì)科技創新(xīn)股權投資。大數據、互聯網、集成電路(lù)、芯片和納米技術等領域，作(zuò)為(wèi)國家新(xīn)興戰略産業，有望率先獲得銀行資本的垂青。

利好(hǎo)(hǎo)“雙創”企業

自2015年下(xià)半年起，創業企業陷入資本寒冬已成共識。一(yī)級市(shì)場(chǎng)的錢(qián)袋子(zǐ)收緊，多數創業項目陷入“C輪死”的怪圈。不僅創業企業受困于資金(jīn)短缺，風(fēng)投等投資機構也(yě)面臨項目估值泡沫破滅，資金(jīn)無法安全退出的困境。

根據IT桔子(zǐ)公布的數據，2016年上(shàng)半年創業公司數量同比減少，但(dàn)投資筆數下(xià)滑更為(wèi)嚴重。2016第二季度新(xīn)公司當季獲投比例已下(xià)滑至13%。資本集中湧向少數優質公司，而多數創業公司面臨嚴峻的生(shēng)存挑戰。

在資本市(shì)場(chǎng)股權融資困難的同時(shí)，中小企業在信貸融資渠道上(shàng)也(yě)得不到支持。據《中國科創企業2016展望報(bào)告》，2015年僅有2%的受訪企業主要資金(jīn)來(lái)源渠道為(wèi)銀行貸款。

中小企業，尤其是科技型中小企業，大部分(fēn)采取輕資産模式，缺乏銀行認可的可抵押資産或有效擔保，貸款難度較大。此外，中小企業往往欠缺健全的财務(wù)制度，對于需要有效控制和防範風(fēng)險的商(shāng)業銀行來(lái)說(shuō)風(fēng)險較大。

即便是資質好(hǎo)(hǎo)、償債能(néng)力高的中小企業，銀行也(yě)一(yī)樣惜貸。中小企業貸款通常數額不高，但(dàn)審核、監管環節與大額貸款一(yī)緻，這(zhè)樣一(yī)來(lái)，單位管理(lǐ)成本就(jiù)高出許多。因此，僅靠信貸息差收入，銀行在中小企業身(shēn)上(shàng)很難看到利潤。

商(shāng)業銀行獲準從事(shì)股權投資，意味銀行獲得了(le)比較有效的風(fēng)險補償機制，股權投資的高額投資收益可以覆蓋不良資産損失。簡單來(lái)說(shuō)，一(yī)級市(shì)場(chǎng)股權融資可以獲得十倍乃至百倍的回報(bào)率，一(yī)個(gè)成功的投資項目抵消數個(gè)失敗的項目後還有盈餘。在高額的回報(bào)面前，商(shāng)業銀行自然有意願向“雙創”企業投資。

從企業的角度而言，單純通過信貸融資容易造成負債高企。在經濟下(xià)行的大環境下(xià)，高負債率對企業的融資能(néng)力和持續經營能(néng)力産生(shēng)不利影響，現(xiàn)金(jīn)斷流随時(shí)可能(néng)埋葬一(yī)家企業。商(shāng)業銀行參與股權融資可有效補充企業資本金(jīn)，降低(dī)杠杆率。銀行股權投資的進入還會帶來(lái)科創企業股權價值的上(shàng)升，吸引更多投資者，長期來(lái)看，将促進科創企業健康發展。

利好(hǎo)(hǎo)銀行業務(wù)轉型與盈利增長

業内人(rén)士普遍認為(wèi)，允許銀行從事(shì)科技創新(xīn)股權投資，作(zuò)為(wèi)一(yī)項制度紅(hóng)利，有助于商(shāng)業銀行業務(wù)轉型并提升盈利能(néng)力。

傳統商(shāng)業銀行同質化(huà)經營現(xiàn)象嚴重，但(dàn)随着利率市(shì)場(chǎng)化(huà)改革加速，息差空間(jiān)進一(yī)步收窄，國有五大行的利潤增速已不足1%。股權融資以其輕資本和高收益的特點，在商(shāng)業銀行無法繼續依靠間(jiān)接融資獲得利潤增長的背景下(xià)，為(wèi)銀行業務(wù)提供了(le)廣闊的市(shì)場(chǎng)機遇。

尤其在經濟新(xīn)常态下(xià)，傳統産業産能(néng)過剩、供給側改革迫在眉睫，銀行資金(jīn)無法投向過往重要的産業、企業，亟需尋找新(xīn)的去向。而PPP模式的興起、國内經濟環境的改變，使企業股權融資需求提高。

對于商(shāng)業銀行而言，通過參股大數據、互聯網、集成電路(lù)、芯片和納米技術等新(xīn)興戰略産業，商(shāng)業銀行在服務(wù)國家戰略發展的同時(shí)，也(yě)可以分(fēn)享股權升值收益，實現(xiàn)商(shāng)業銀行戰略投資目的。

除此之外，在開展股權融資業務(wù)過程中，商(shāng)業銀行擁有資源優勢，有望成為(wèi)高附加值顧問服務(wù)提供方，将業務(wù)擴展到向科創企業提供結算(suàn)、财務(wù)顧問、外彙等一(yī)站(zhàn)式、系統化(huà)金(jīn)融服務(wù)。通過此類附加業務(wù)，商(shāng)業銀行有望進一(yī)步打開盈利空間(jiān)，并實現(xiàn)銀行業的差異化(huà)競争。

投資機構的新(xīn)機遇

創投國家隊的到來(lái)，對于資本市(shì)場(chǎng)是否會産生(shēng)擠出效應?VC、PE等投資機構是否面臨嚴峻的競争?就(jiù)現(xiàn)有資料顯示，這(zhè)些(xiē)擔憂尚顯多餘;相反，創投國家隊可能(néng)為(wèi)投資機構帶來(lái)新(xīn)的機遇。

依照今年4月(yuè)(yuè)開始的“投貸聯動”試點政策，銀行下(xià)屬投資子(zǐ)公司最多可向單一(yī)科創企業投資自有資金(jīn)的10%，監管層和銀行本身(shēn)都希望分(fēn)散投資，避免投資風(fēng)險過度集中。而且在投資界大包大攬“吃獨食”的現(xiàn)象極為(wèi)罕見，創投國家隊更多會扮演VC、PE的合作(zuò)者，為(wèi)市(shì)場(chǎng)提供可觀的增量資金(jīn)。

創投國家隊進入市(shì)場(chǎng)，從短期來(lái)看，有利于市(shì)場(chǎng)資金(jīn)面的改善，逐漸扭轉當下(xià)的資本寒冬。新(xīn)進資金(jīn)在培育一(yī)批新(xīn)項目的同時(shí)，也(yě)可以緩解一(yī)些(xiē)舊有項目的資金(jīn)短缺，專業投資機構已經介入的項目有望受益。從中長期來(lái)看，市(shì)場(chǎng)整體(tǐ)回暖将促進項目估值回升，實現(xiàn)創業者與投資者的雙赢。

另一(yī)方面，商(shāng)業銀行中具有産業經驗、投資經驗的人(rén)員(yuán)不足，專業度不足是銀行投資業務(wù)實踐中的不利因素。商(shāng)業銀行需要借助投資機構專業人(rén)員(yuán)的把關(guān)，更好(hǎo)(hǎo)地規避投資風(fēng)險，實現(xiàn)優質資産的鑒别。

在傳統商(shāng)業銀行的評估體(tǐ)系中，偏重債權評估，經營情況、财務(wù)數據、信用評判及償債能(néng)力成為(wèi)銀行關(guān)注的重點。然而，投向“雙創”企業的股權融資評估則基于對行業、企業前景的判斷，注重企業的成長性，企業未來(lái)估值能(néng)否顯著提高是評估的側重點。

在早前的“投貸聯動”試點中，部分(fēn)銀行為(wèi)解決投資專業度不足的問題，與專業的創投企業、VC、PE合作(zuò)。上(shàng)海華瑞銀行向媒體(tǐ)介紹說(shuō)，其投貸聯動業務(wù)系由風(fēng)投機構先進行項目篩選并進行股權投資，華瑞對項目進行二次篩選給予貸款授信。

投資機構的從業人(rén)員(yuán)，或具有投資經驗、券商(shāng)賣方或研究所從業經曆，深入了(le)解所投資行業的情況;或具有産業工作(zuò)背景，對相關(guān)行業發展有着較為(wèi)深刻的理(lǐ)解，更容易判斷企業在行業中的位置。這(zhè)樣的專業人(rén)才隊伍目前是銀行所不具備的。可見，投資機構的專業性，能(néng)夠與銀行的豐富資源形成互補，有利于雙方共同做大創業項目這(zhè)塊蛋糕。